黑天鹅袭击！ A股高股息股还能买吗？

摘要： 高股息股票不能随便买。今天早盘，上市以来一路上涨的高速公路板块股——浙沪杭甬港股，跌幅扩大至18%，成交额迅速突破1亿港元。 公司近年来一直保持较高的股息率。 2023年股息已...

高股息股票不能随便买。

今天早盘，上市以来一路上涨的高速公路板块股——浙沪杭甬港股，跌幅扩大至18%，成交额迅速突破1亿港元。 公司近年来一直保持较高的股息率。 2023年股息已达到每股0.35港元以上，股息率达到约7%的水平。 那么该股为何跌幅如此之大呢？

浙江、上海、杭州、宁波的下跌也让A股股息板块出现偏向。 今日早盘，股息ETF一度下跌近1%，拖累大盘走势。 那么，A股高股息股还能买吗？ 如何选择？

白马暴跌

今天早盘，影响市场最大的变量来自一只港股：浙江沪杭甬。 该股早盘跌幅一度扩大至18%，成交量迅速突破1亿港元。 随后跌幅收窄，成交量并未明显增加。

那么，究竟发生了什么？ 分析人士认为，这可能与公司昨晚发布的年报有关。

浙江沪杭甬（00576）公布截至2023年12月31日的年度业绩，期内集团实现营收169.65亿元（人民币，下同），同比增长10.65%； 归属于公司所有者的利润为52.24亿元，同比增长10.65%。 增长0.87%； 每股基本收益为112.95美分； 计划派发末期股息每股32仙（相当于0.35港元）。

公告称，报告期内，在中国经济持续复苏和低基数效应下，集团高速公路通行费收入同比大幅增长； 证券业务收入在资本市场低迷的情况下实现稳定增长。 期内，集团实现总收入169.65亿元。 其中，104.24亿元来自集团运营的9条主要高速公路（2022年（重述）：90.93亿元），占总收入的61.4%； 证券业务为集团带来收入63.72亿元（2022年：608亿元），占总收入的37.6%。

按理来说，这个表现还算不错。 按目前价格计算，股息收益率接近7%。 为什么公司股价仍然如此低？ 有市场人士认为，这可能与公司每股股息下降有关。 过去三年，公司每股股息均在0.4港元以上。 然而，今年每股股息突然降至0.35港元，较去年下降近15%，这一水平也是近十年来的最低水平。

值得注意的是，浙江沪航永港去年12月14日完成配股（10股换3.8股），这是上市以来的首次股权融资。 配股获超额认购。 发行价为每股4.06港元。 募集资金61.5亿元主要用于公路改扩建。 道路产权收购进程加快。 9月，公司收购甬台温高速公路15%权益、黄泉高速公路100%权益。 同时，公司拟与招商高速共同收购永兰高速60%的股权。 此次配股增加了股份数量，并在一定程度上稀释了每股股息。

10万亿资产偏差

今天早盘，市值近10万亿的A股分红资产也出现偏向。 股息ETF早盘一度下跌近1%。

事实上，港股的股息资产也受到影响，恒生股息ETF今天早盘明显弱于大盘。

这两类资产也对整个市场构成了一波冲击。 中石油、中国神华、长江电力等高股息股均令市场承压。

那么，高息资产还能买吗？ 从某种意义上来说，高息资产也是有周期性的。 例如，煤炭近年来持续保持高股息率，因为它处于景气周期。 购买高息资产，必须是一家能够长期保持充裕现金流、长期保持高股息的公司。 例如，今天的市场就可以反映出这一点。 今天，股息板块的周期股表现疲软，但银行等高股息股跌幅并不大，甚至涨幅还不错。

从政策和市场角度来看，股利投资不仅是短期防御的重要工具，也是中长期值得关注的投资理念。 华宝证券认为，从高分红的角度来看，简单地通过量化手段将各行业或个股的分红率从高到低排序，然后据此做出所谓的高分红建议是没有意义的，可能存在甚至成为“价值陷阱”。尽管煤炭、石油石化等传统周期性行业因供给格局改善等原因，盈利稳定性显着提升，但价格和政策波动将导致多数行业利润波动，这将导致行业利润波动。进而影响未来的分红意愿，因此分红意愿高（预期分红率高）、市盈率​​低属性的行业对于投资策略具有较高的参考价值。

当前股息板块正处于轮动扩散阶段，以消化年初以来持续上涨带来的高位拥堵。 一方面，投资者可接受的股息率也会随着理财、信托、保险等金融产品的无风险收益率和收益率的下降而下降。 分红股票的门槛可能会相应下降，比如从之前的5%以上，下降趋势为3%左右。 另一方面，股息投资的范围可能会扩大。 不少行业供需格局逐步稳定。 越来越多的企业进入ROE稳定阶段。 他们可能会从过去传统的红利投资行业，如石油石化、通讯等、煤炭等，扩大到一些消费股、制造业等领域。 一些具有长期盈利能力、供需格局改善、有护城河和竞争力的公司也可以作为挖掘预期股息股的思路。

从风格上看，高息板块的下跌或许也是一个机会。 申万宏源表示，重申了4月份高分红风格回归的判断。 4月份验证期间，在需求、供给、海外扩张、技术创新等基本面弹性有限的情况下，基本面持续改善的方向相对稀缺。 从稳定的高股息和动态的高股息中可以找到估值重估的机会。 方向。 稳态高股息（电力、龙头煤炭公司、铁路公路、运营商、食品乳制品、服装家纺）的股价弹性来自周期性业绩增长+无风险利率下降。 ROE波动较低的动态高股息（家电）股价的弹性来自于基本面预期与房地产相关性的下降（正常更新需求、政策驱动加速以旧换新、开拓海外新市场）+股息比率增加。 周期性板块（煤炭、钢铁、建材龙头企业）动态高股息的股价弹性来自于ROE波动性下降（重点关注2024年大宗商品价格下限的巩固）。 4月份业绩期，分红比例提升或将迎来集中核查期。 这将强化高分红的趋势，高分红也能进攻。 未来，部分账面现金将用于分红，新增负债将用于投资龙头企业，优化股票和债务结构，降低WACC（加权平均资本成本），这或将成为高股息事件交易的来源。